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我国啤酒业产量在2013年后就不断下滑。数据显示，2008年之前，我国啤酒行业总体可保持近10%以上的增长，2009年~2013年，总体仍然保持5%~10%的增张；2013年，我国啤酒市场产量达到5061.5万千升的历史高点。2014年~2017年，我国啤酒整体市场持续低迷，连续四年产量不断下降，2016年为4506万千升。到2017年，我国的啤酒产量仅为4402万千升。

对于12月份仓位的增减计划，12月A股市场仓位增减投资计划指标值为107.58，相比上个月上升5.29个点，是近3个月最高值，说明基金经理在10月仓位大减之后逐步加仓意愿明显。实际上市场维持箱体震荡的背景下，前期私募仓位降下来后，对于年末做多的“弹药”较为充足。而从目前调查的数据来看，70.14%的基金经理会选择12月维持现有仓位不变，21.80%的基金经理选择12月增仓或大幅增仓，整体增仓意愿有所上升。

不过，要说服QFII、RQFII机构积极参与境内期货市场投资，还需迈过穿透式监管的磨合期。一位期货公司业务总监向记者透露，目前他们正向一些QFII机构解释穿透式监管的实际操作细则——原先他们认为，相关部门会在他们交易系统强行加入一个软件以强行获取相关账户（包括关联账户）的实际交易状况与实控人资料，但事实是他们只需自己在相应交易系统里安装相关软件，按穿透式监管要求自主申报相关信息资料即可，不存在强行索取所有信息资料的行为。

从公司现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”项来看，其2017年收到的金额为12.57亿元，考虑到这部分现金中还包含了当年预收款项的新增金额，即在剔除1507万元预收款项新增的影响后，当年营业收入实际收到的现金应该为12.42亿元。很显然，这一结果与理论核算的12.78亿元仍有3600万元的差距。要知道我们上文核算的含税营业收入是以10%的最低增值税税率计算的，如果以其营业收入中包含的更高增值税税率测算，则其实际收到的现金比测算金额可能更少。不管如何，该公司在2017年至少有3600万元的营业收入既没有形成债权，又没有被以现金方式收回，那么这部分收入到底去了哪里呢？显然，公司披露的营业收入是存在一定“水分”的。

成长龙头受益≠风格切换，行业内的分化未来也可能仍将继续。分化是2017年市场的一个显著特点。大小盘风格的分化不仅仅发生在行业之间，还发生在行业之内。在2017年，一级行业龙头指数不仅远远跑赢沪深300，也跑赢了二级行业龙头指数。这意味着即便是在细分行业之间，龙头的表现也是有区别的。不能简单地用投资指数或投资大小盘标的来代替投资决策。

因此，对于“价值”的评估需要用历史的眼光。记得上世纪80-90年代，举国崇尚外烟，“万宝路的世界”占领了中国的体育文化娱乐行业的商业广告；之后，随着国产烟走向高端化，烟民们消费又逐步回归到国产烟，如今，中华烟独占鳌头，成为红白喜事的“标配”。